Securitization bidro til finanskrisen i 2007, men er fortsatt en stor og populær aktivaklasse.
Securitization, eller prosessen med å samle eiendeler som pant i verdipapirer, fikk et dårlig navn etter finanskrisen i 2007. Likevel forblir det en tidshendt praksis som begynte på 1970-tallet, og fortsetter i dag, med trillioner dollar av utestående verdipapirer. De særegne egenskapene til disse verdipapirene gir investorer og bedrifter muligheter og fallgruver.
Hvordan Securitization Works
Securitisasjonsprosessen innebærer fire grunnleggende trinn. I første omgang velger et selskap, kjent som opphavsmann, en portefølje av eiendeler som den ønsker å selge eller fjerne fra balansen. Opphavsmannen er ofte en finansinstitusjon som tar sikte på å kvitte seg med eiendeler, som lån og boliglån. I det andre trinnet blir "referanseporteføljen" overført til et spesialformålet kjøretøy, eller SPV, av juridiske og skattemessige årsaker. SPV utsteder deretter rentebærende verdipapirer, som for eksempel pantsikrede verdipapirer, som brukes til å finansiere anskaffelsen av eiendelene. I det siste trinnet betales investorer over avtalens levetid fra kontantstrømmene som genereres av porteføljens eiendeler.
Fordeler og ulemper for utstedere
En av de største sikkerhetsstillingene for utstedere er utenom balansen behandling, noe som betyr at eiendelene som inngår i referanseporteføljen, blir slettet av opphavsmannens regnskap. Fordelen for finansinstitusjoner er at verdipapirisering frigjør regulatorisk kapital - de eiendelene som bankene må holde av sine finansielle regulatorer, forblir løsningsmiddel. I tillegg kan verdipapirisering tilby utstedere høyere kredittrating og lavere lånekostnader. En av de største ulempene for utstedere er at det er langt mer komplisert å strukturere en securitisasjon enn å strukturere tradisjonelle typer gjeld, for eksempel et banklån eller en vaniljeselskapsobligasjon. I tillegg kan transaksjonene ikke alltid føre til balansebehandling, noe som reduserer fordelene for finansinstitusjoner.
Fordeler og ulemper for investorer
Mange investorer vokser til verdipapirer på grunn av deres AAA-kredittvurderinger, hvilket betyr at at en eller flere kredittagenter, som Moody's, tror at investorer ikke vil miste pengene sine med disse investeringene. Disse høye ratingene gjøres mulig gjennom en kombinasjon av funksjoner, som for eksempel obligasjonsforsikring, kredittkort og senior-underordnede kredittstrukturer. Investorer setter også pris på diversifiseringen som verdipapirisering kan bringe til sine porteføljer. Det er imidlertid ikke alt solskinn, da enkelte verdipapirer har forutbetalingsrisiko - sjansen for at avtaleens kontantstrømmer akselererer seg fra forventningene. For eksempel kan et pantelån forhåndsbetales fra refinansiering, og returnerer penger til investorer i et lavere rentemiljø. I tillegg er enkelte avtaler ganske enkelt flop, slik som de pantobaserte verdipapirene som soured i 2007-finanskrisen.
Verdipapirs rolle i en investeringsportefølje
Investorer kan velge mellom et bredt spekter av verdipapiriseringsinvesteringer, inkludert prime og subprime boliglån, egenkapital lån, auto lån og kredittkort fordringer. Investorer som ikke ønsker å velge individuelle verdipapirer, kan kjøpe en indeks med bred eksponering, for eksempel US ABS-indeksen. Securitization representerer en enorm aktivklasse med mange kjøpere, men det er kritisk at investorer vurderer deres mål og risikotoleranse eller søker råd fra en profesjonell finansiell rådgiver.
